Ключевые выводы
Большой нелегальный рынок и разнообразная нормативно-правовая база стали головной болью для легальной индустрии каннабиса, но распространение продолжает расти, и мировые продажи легального каннабиса могут вырасти на 15%, до 37 миллиардов долларов, в 2023 году.4
Текущие условия работы вынуждают компании, производящие каннабис, сосредоточиться на повышении эффективности и подготовке к потенциальным законодательным победам в США.
На международном уровне динамика цепочки поставок в Канаде продолжает улучшаться, а предлагаемый закон о легальном использовании марихуаны в рекреационных целях в Германии может создать основу для более широкого внедрения в Европе.
Канада
Динамика цепочки поставок на легальный рынок каннабиса в Канаде продолжает улучшаться, хотя на этом рынке по-прежнему наблюдаются проблемы роста. Мировые легальные продажи каннабиса поддерживаются растущей потребительской базой и улучшением сетей распространения для выращивания и лицензий розничной торговли. Однако на многих рынках легальные дистрибьюторы по-прежнему конкурируют с незаконными рынками. Спустя пять лет после легализации примерно 33% продаж каннабиса в Канаде по-прежнему приходится на незаконный рынок.5Часто лицензированные участники цепочки поставок каннабиса резко снижают цены, чтобы оставаться конкурентоспособными по сравнению с нелицензированной продукцией. Такая динамика приводит к снижению маржи и прибыли. Однако мы считаем, что это краткосрочное препятствие и что лицензированные производители, скорее всего, смогут значительно повысить цены в долгосрочной перспективе, когда рынок консолидируется и незаконный рынок станет менее опасным. Несмотря на проблемы роста рынка, продажи рекреационного каннабиса в лицензированных магазинах продолжают расти. В 2022 году канадцы приобрели каннабиса на общую сумму 4,5 миллиарда канадских долларов.6
Канадские поставщики также внимательно следят за усилиями по легализации за рубежом. Учитывая продолжающуюся поддержку потребителями национальной легализации в США, канадские компании все активнее совершенствуют свои стратегии выхода на рынок США посредством приобретений. Деятельность по слияниям и поглощениям (M&A) за последний год застопорилась из-за задержек с легализацией на ключевых рынках. Канадские лицензированные производители стремятся быстро выйти на рынок США и готовы увеличить канадское производство для импорта в США после легализации. В 2019 году компания Canopy Growth заключила сделку о приобретении американской компании Acreage Holdings, если производство и продажа каннабиса станет законной на федеральном уровне в США.7В октябре 2022 года Canopy объявила, что ускоряет реализацию своих планов по выходу на рынок США с намерением завершить приобретение к концу 2023 года.8Tilray Brands, со своей стороны, фокусируется на потребительских товарах, но отмечает, что слияния и поглощения на рынке США будут приоритетом в будущем.
Рынок США
На рынке каннабиса в США наблюдается заметное улучшение благодаря увеличению легализации медицинского и/или рекреационного каннабиса на уровне штатов. В недавнем исследовании Global X две трети респондентов поддержали легализацию каннабиса на национальном уровне.9Решение президента Байдена в октябре 2022 года помиловать все федеральные правонарушения, связанные с простым хранением каннабиса, говорит о благоприятном сдвиге как в законодательном, так и в общественном отношении к каннабису и является позитивным шагом на пути к укреплению рынка каннабиса в США, объем которого составляет почти 40 миллиардов долларов. Этот шаг также ясно указывает на продолжающееся давление потребителей с целью ускорить законодательные усилия, которые застопорились в Конгрессе. 27 апреля Конгресс вновь представил Закон о безопасной банковской деятельности, возродив надежды на его принятие. Законопроект призван расширить доступ компаний, производящих каннабис, к традиционным банковским услугам, который в настоящее время строго ограничен, поскольку каннабис по-прежнему является незаконным в соответствии с федеральным законом. Bloomberg Intelligence в настоящее время оценивает вероятность его принятия в 2023 году в 40%.10
В США мы также продолжаем следить за более широким пространством медицинского каннабиса, в частности за использованием каннабиноидов в лекарствах, одобренных FDA. FDA одобрило один препарат, полученный из каннабиса, Epidiolex (каннабидиол), и три синтетических препарата, связанных с каннабисом: Marinol (дронабинол), Syndros (дронабинол) и Cesamet (набилон).11Учитывая растущий интерес к этой области, в январе 2023 года агентство выпустило обновленное руководство по клиническим испытаниям каннабиса и препаратов, полученных из каннабиса для человека.12К ним относятся ресурсы с информацией о вопросах качества и статуса контроля, а также методы, позволяющие исследователям рассчитать разницу ТГК между коноплей и каннабисом. Ожидается, что это руководство сыграет ключевую роль в более информированных клинических исследованиях препаратов каннабиса, возможно, открыв путь для дополнительных разрешений на препараты каннабиноидов. Число клинических испытаний каннабиса для лечения заболеваний продолжает расти, при этом особое внимание уделяется лечению нейропатической и хронической боли, что подчеркивает огромный потенциал каннабиса в лечении боли в ближайшие годы.
Глобальная экспансия: следующий рубеж
Правительство Германии недавно обнародовало свой план законодательства о рекреационном каннабисе, который позволит гражданам выращивать, хранить и употреблять этот наркотик в рекреационных целях.13Этот шаг был долгожданным, поскольку ожидается, что законодательная стратегия Германии в отношении каннабиса задаст тон тому, как другие европейские страны будут бороться с легализацией каннабиса. Если закон будет принят, Германия станет крупнейшей по численности населения страной, легализовавшей каннабис. Предлагаемый план представляет собой урезанную версию первоначального проекта, опубликованного в октябре 2022 года, когда проект рамок Германии был отправлен в Европейскую комиссию, исполнительную власть ЕС, на утверждение, чтобы обеспечить совместимость с ЕС и глобальными законами о наркотиках. Хотя Германии пришлось переосмыслить некоторые из своих стратегий в пересмотренном предложении, этот шаг, вероятно, сыграет ключевую роль в продвижении аналогичных законодательных изменений в европейских странах, что потенциально поддержит глобальные продажи каннабиса. Ожидается, что к 2026 году объем продаж немецкого рынка каннабиса превысит 3 миллиарда долларов США, если предположить, что продажи в рекреационных целях будут разрешены в 2024 году.14Европейский Союз работает над дальнейшей гармонизацией европейского рынка каннабиса, который, по нашему мнению, сыграет ключевую роль в росте отрасли.
Заключение
За последние годы индустрия каннабиса добилась огромных успехов, и мы видим впереди потенциально длинный путь для роста. Однако, учитывая большой нелегальный рынок и сложную нормативную среду, рост вряд ли будет линейным. Предлагаемое законодательство, такое как Закон о безопасности в США и потенциальная основа для легализации в Германии, могло бы оказать дополнительную поддержку отрасли, но в то же время компании, вероятно, по-прежнему будут сосредоточены на повышении операционной эффективности и ускорении пути к прибыльности. Также можно наблюдать рост активности слияний и поглощений, поскольку авторитетные фирмы, занимающиеся каннабисом, готовятся к потенциальной легализации.
Сноски:
1. Разведка Блумберга. (2023, 4 апреля). Давление на канадский каннабис в первом квартале будет в центре внимания.
2. Там же.
3. Там же.
4. Там же.
5. Торонто Сан. (2023, 18 января). Наркоторговцы по-прежнему контролируют 33% канадского рынка каннабиса, несмотря на легализацию.
6. МЖБиз. (2023, 21 февраля). В 2022 году продажи каннабиса для взрослых в Канаде подскочили почти на 18% и достигли 4,5 млрд канадских долларов.
7. Рост кроны. (2019, 18 апреля). Canopy Growth объявляет о плане приобретения Acreage Holdings, ведущего оператора каннабиса в нескольких штатах США.
8. Рост кроны. (2022, 25 октября). Рост Canopy для ускорения выхода на рынок каннабиса в США.
9. Global X ETF. (2022, 24 октября). Глобальный обзор X ETF: каннабис в наших нынешних условиях.
10. Разведка Блумберга. (2023, 23 марта). Обзор политики BI: Банковское дело, связанное с марихуаной.
11. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США. (2023, 23 февраля). FDA и каннабис: исследования и процесс утверждения лекарств.
12. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США. (2023, 24 января). Каннабис и соединения, полученные из каннабиса: соображения качества для руководства по клиническим исследованиям для промышленности.
13. Рейтер. (2023. 12 апреля). Германия смягчила план по легализации каннабиса после переговоров с Брюсселем.
14. Блумберг Интеллект. (2023, 27 марта). Ослабление законов Германии о каннабисе может разжечь рынок ЕС.
